Die Vorzüge der VW-Vorzüge für Porsche, oder: Der Schnäppchenweg zur Übernahme
Mittwoch, 29. Oktober 2008 13:54
Hallo Welt,
es gibt aktuell nur ein Thema an der Börse: VW. Die exorbitante Kursexplosion eines Dax-Wertes und seine weitreichenden Auswirkungen. Wer hat was wann wie und warum getan, gesagt, gedacht oder gar geplant. Ein Schauspiel in mehreren Akten. Aber kaum einer schaut hinter die Bühne, wo sich der eigentliche Coup von Porsche abspielen könnte.
Die Vorzüge der Vorzüge
Jeder konzentriert sich auf die VW-Aktie im Dax, die Stammaktie. Dabei geht die Vorzugsaktie, die nahe der Tiefstkurse notiert, komplett unter. Wenn nun Porsche im Hintergrund still und leise alle verfügbaren Vorzugsaktien aufkaufen würde, auf der nächsten HV mit seiner Stamm- und Vorzugsmehrheit die Vorzugsaktien zu Stammaktien wandeln würde (nach Aktiengesetz bei Mehrheit regulär möglich), dann hätte Porsche sein Ziel der Übernahme ebenfalls erreicht, nur zu in Summe deutlich günstigeren Konditionen. Zudem würde der 20%-Anteil Niedersachsens verwässert und somit geschwächt.
Für dieses Szenario muss jedoch bis zur HV im April noch vom EuGH das VW Gesetz gekippt werden, was eine Sperrminorität für Niedersachsens 20% beinhaltet (üblich sind 25%). Aber da das Gesetz gegen EU-Recht verstößt, ist dies nur eine Frage der Zeit. Zudem würde der offiziell von Porsche angestrebte Beherrschungsvertrag über Stammaktien ebenfalls nur ohne VW Gesetz realisierbar sein. Porsche geht somit klar von einem Fall des Gesetzes bis zur HV aus. Warum sollten sie dann ihr Optionsprogramm auf über 30% der Stammaktien zu über 100 Euro/ Stück in vollem Umfang einlösen, wenn der Weg über die Vorzüge aktuell weniger als halb soviel kostet?!
Aktuell löst Porsche übrigens zum Teil sein Optionsprogramm auf bzw. verkauft diese am Markt, um durch ein höheres Aktienangebot nach eigener Aussage weitere Turbulenzen des Aktienkurses zu unterbinden. Man könnte es auch Gewinnmitnahmen auf hohem Niveau nennen und einen weiteren Schritt Richtung Schnäppchenweg.
Tschüss und bis bald auf Trendstocks,
Euer Daniel
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